Walka banków o umowy z samorządami spowodowała duży spadek rentowności emitowanych obligacji komunalnych. To jeden z powodów, dla których niewielu inwestorów jest skłonnych kupować te papiery.
Niska rentowność jest efektem ubocznym wojny na marże, jaką banki prowadzą od kilku miesięcy. W ciągu ostatniego roku stawki marż za organizację emisji spadły dwu-, trzykrotnie. Skutki spadku marż są co najmniej dwa. Pierwszy to duży wzrost zainteresowania emisjami obligacji komunalnych w 2010 roku, zwłaszcza ze strony dużych miast. Najwięcej wyemitowała Warszawa – na rynek krajowy trafiły papiery za 900 mln zł. Poznań sprzedał obligacje za 180 mln zł, Gdańsk za 100 mln zł, a Wrocław za 130 mln zł. W sumie po pierwszej połowie roku wartość emisji obligacji komunalnych sięgnęła już prawie 8 mld zł. To o prawie 80% więcej niż rok wcześniej. Drugi skutek to spadek atrakcyjności obligacji komunalnych. Papiery te i tak nie cieszyły się dużym zainteresowaniem ze strony inwestorów finansowych. W tym roku większość emisji niepublicznych kupowały te banki, które je zorganizowały. Czy marże od emisji obligacji nadal będą spadać? Bankowcy są podzieleni w swoich opiniach. Jedni uważają, że poziom marż jest na tyle niski, że dalszy spadek jest mało prawdopodobny. Z kolei inni są zdania, że duzi emitenci mogą jeszcze z sukcesem powalczyć o niższe marże.
Opracowanie: Anna Dudrewicz
Źródło: Gazeta Prawna, 17 września 2010 r.